聚集、运营和管控资本，开展金融业务，不是脱实向虚，不是要空转套利，而是要支持实体经济的发展和繁荣。

从2014年底首次提及，到2015—2016年的“推动设立”、“积极支持”，国务院国资委构建的“中央企业创新发展基金系”逐渐清晰地呈现在世人眼前。

在2017年5月16日举行的中央企业国创投资引导基金创立大会上，国务院国资委主任肖亚庆透露，由投资引导基金、产业发展基金、企业创新基金三个层次组成的中央企业创新发展基金系正在快速形成，这对促进中央企业提质增效和转型升级，推动新旧动能转换，带动全社会创新创业都具有重要意义。

中央企业创新发展基金系，与此前成立的国有企业结构调整基金、国有资本风险投资基金等一道，成为国务院国资委以管资本为主推进职能转变、突出国有资本运营的现实注脚，并在日前发布的《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》中得到明确。

基金系思路

基金系的建立思路，来源于国务院国资委对做强做优做大央企、培育具有创新能力和国际竞争力跨国公司的思考：如何能围绕服务国家战略目标和优化国有资本布局结构，推动国有资本优化配置，提升国有资本运营效率和回报水平？如何推动央企不断加强技术与资本紧密结合，加快科技成果转化，提高科技创新速度和效率？

依靠行政命令肯定是难见成效的。国资委必须在新一轮国企改革中以管资本为主推进职能转变，实施资本运作，采取市场化方式设立投资基金的做法，推动基金运作和结构调整融合联动。

但与同期创立的国有资本风险投资基金、国有企业结构调整基金不同的是，国资委根据企业创新发展的特点和需求，提出了三个层次的基金系思路。

最上层的是投资引导基金，是由国资委批复设立的母基金，主要投资参股产业发展基金，择优投资企业创新基金。2016年6月，国资委批复设立了2支创新投资引导基金，其中，由航天投资控股有限公司代表航天科技集团牵头发起的“中央企业国创投资引导基金”（以下简称“国创基金”）于2017年5月正式创立。

下一层是产业发展基金，它是央企在行业层面共同设立的，主要是为了突破产业科技短板问题，促进央企协同创新。2016年8月18日同样由航天投资发起创立的国华军民融合产业发展基金，就是基金系中第一支产业发展基金，其投资方向是军工企事业单位改制、军工装备、军工资产证券化、军民融合技术，以及军工国企改革。在创立大会上，国创基金与部分央企签订了投资国华军民融合产业发展基金、中央企业新能源汽车产业发展基金、高铁装备基金的框架协议。国创基金还正在与陕西、四川等地方政府研究论证在节能环保、卫星应用、机器人、新材料等领域的基金合作。

最基层的是企业创新基金，它们由单个央企主导设立或参与设立，主要是突破企业内部重大科技创新问题。据统计，目前，共有54家央企开展了股权投资基金相关工作，牵头发起和参与的基金数量达206支，募集资金总规模达6162亿元。

三个层次有机结合，为中央企业打造了一个完整的创新发展支持系统。

同时，具有规模、联动优势的基金系思路也被用于其他领域，如于2016年11月注册成立的国新国同投资基金，就是中央企业国际化经营基金系中投资引导基金的重要组成部分。

管资本不是脱实向虚

当前，世界处于大发展大变革大调整时代，中国提出新发展理念，实施创新驱动发展战略，发展新兴产业，推进双创工作，推动供给侧结构性改革，就是要抢占经济发展新的制高点。而从全球经验看，通过政府投资抢占产业制高点，实现资本和技术双轮驱动，为新兴产业保驾护航，既是不可阻挡的世界潮流，也是经济发展的客观规律。

正是基于此，国资委在这一轮国企改革中改组组建国有资本投资、运营公司，采取市场化方式，通过投资基金的形式，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域、重点基础设施集中，向前瞻性战略性产业集中，向具有核心竞争力的优势企业集中。

作为中央企业创新发展基金系的“顶层设计”，国创基金瞄准的是处于世界先进水平、技术已经过产业化验证、市场空间巨大、成长迅速的航天、核能、船舶等军民融合产业，高铁、先进电网装备、新一代信息技术、清洁能源、新能源汽车等产业；并对量子通信、3D打印、机器人、石墨烯、碳纤维、高温合金、高强轻质合金、生物医药、节能环保等一批中央企业优质项目。

国创基金的目的，始终是引导资金真正进入实体经济。尽管国资委和中央企业近年来主导成立了不少基金，但也并不意味着国企国资正在“脱实向虚”。

肖亚庆4月调研诚通集团时就强调，国有资本运营公司聚集、运营和管控资本，开展金融业务，不是脱实向虚，不是要空转套利，而是要支持实体经济的发展和繁荣。

在国创基金创立大会上，肖亚庆再次强调，要坚持中央企业突出实业、突出主业的重大任务，更加突出中央企业承担重大项目、重大工程的责任，充分发挥投资引导基金的资本优势、人才优势和机制优势，促进国家战略实施与企业创新发展的有机结合。

据悉，目前国创基金已完成募集工作，正在进行法律文件签署、基金与基金管理公司注册工作。同时基金筹备组已先期开展拟投项目、子基金的沟通交流、论证等工作。国创基金总规模1500亿元人民币，首期规模便达到1139亿元人民币，并已储备了一批高质量的项目。基金将广泛吸收社会资本参与重大科技创新，用市场化的方式开展创新投资，通过资本运作的方式提升项目股权价值，促进国有资产的保值增值。

要激励也要约束

市场化运作和专业化管理是引导基金健康发展的基本要求，这一点在国有企业结构调整基金和国有资本风险投资基金的全生命周期中被一再强调。国创基金筹备之初，如何按照市场化运作方式建立独立的投资决策体制，有效维护出资人权益，努力为出资方创造更大价值，便成为其题中之义。

国创基金采取的是有限合伙制，即在有一个以上的合伙人承担无限责任的基础上，允许更多的投资人承担有限责任的经营组织形式。这一组织形式，将家族制、合伙制企业用无限责任求得企业信用和运营效率的优点，与公司制、股份制企业用有限责任规避投资风险从而极大扩张资本筹集能力的优点很好地结合起来，形成良好的激励约束机制。

在国创基金，由基金全体合伙人代表组成的合伙人会议，是基金最高权力机构，行使确定基金管理人、基金战略定位、合伙人入伙退伙、修订合伙协议、监督考核基金管理人业绩、协调基金运作过程中的重大问题等权利。目前，国创基金的合伙人包括航天科技集团、中国中车集团、国新国际、中国保险投资基金、中国工商银行、中国邮储银行、上海浦东发展银行和北京市政府等。

而由各行业的专家组成的战略委员会，主要负责把握基金投资方向和产业投资布局，同时还将在国资委指导下以国创基金为平台充分发挥中央企业战略协同、资源共享的作用。

与国有资本风险投资基金类似，国创基金也是委托基金管理公司作为基金管理人。基金管理公司为基金执行事务合伙人，注册资本3亿元。航天科技集团旗下的航天投资控股有限公司为第一大股东，部分合伙人参股。基金管理公司根据《公司法》设立股东会、董事会、监事会。

下设的投资决策委员会，专门负责基金投资项目的投资、退出事项的审议决策；由具有产业和投资经验的专家组成投资咨询委员会，则针对投资项目的技术水平、市场前景、产业化可行性等事项听取投资咨询委员会的意见。基金投资超过基金当期总规模10%的单个大型项目，需先经投资咨询委员会审议后，再提交投资决策委员会决策。

为了把管理团队与基金的整体收益紧紧捆绑在一起，既防范团队的道德风险，又对团队进行有效激励，国创基金管理团队将直接投资入股基金管理公司，承担无限连带责任；根据基金的分配顺序，所有的有限合伙人收回本金后，管理团队才能收回自己投资的本金。

再次选择航天投资

作为委级投资引导基金，国资委为什么没有选择国有资本投资、运营公司试点企业牵头，而是选择了航天科技集团？而航天科技集团为什么继国华军民融合基金之后，再次把重任交给了航天投资？

2006年成立的航天投资，由航天科技集团及其下属单位联合国新国际投资有限公司、中国进出口银行、中兴通讯股份有限公司等机构共同投资设立，定位于打造产融结合的现代产业投资控股公司，履行航天科技集团“产业孵化、资本运作、战略并购、投资融资”的职能。据航天科技集团董事长雷凡培介绍，近年来，航天科技集团积极通过发起设立专项基金的方式推动科技创新发展，航天投资控股有限公司已发起设立产业投资基金8支，总资金规模超过2000亿元，投资项目116余个，投资金额350余亿元，在基金募集、基金管理、投后管理等方面积累了丰富的实践经验。

据航天投资方面介绍，自2008年正式运作以来，航天投资探索出了适合国企特点和满足基金发展不同需要的融资手段，并创新性地使用金融机构和产品，丰富融资渠道，实现了金融资本与产业资本的对接。

截至2016年底，航天投资本级累计投资项目64个，累计投资金额176.39亿元。产业基金累计完成对外投资项目22个，累计投资金额33.76亿元，所投项目主要涉及航天产业、医疗健康、大消费等行业；航天创投基金(一期、二期)累计完成投资项目11个，累计投资金额合计5.61亿元，已投和待投的项目中，航天内部比例高达92.7%，较好地完成了孵化航天产业的任务；物联网基金完成已投项目3个，累计投资金额合计4180万元。国华军民融合基金已投项目8个，累计投资金额23.57亿元。目前航天投资所有自主投资项目，未出现一例亏损。截止2016年底，航天投资及旗下基金已完成全部或部分退出项目20个，累计退出成本48.06亿元，实现退出收益32.07亿元，投资回报率66.7%。

航天投资总经理张陶接受《国资报告》记者采访时介绍，“我们本身就是一个股权多元的公司，长期关注央企和战略性新兴产业，一直专注于技术和产业投资，获得了较好的回报，积累了丰富的基金运作经验，培养了一支专业团队。航天科技集团强大的技术、智力资源，成为我们坚强的后盾。”

国创基金的骨干团队正是来自于航天投资，航天投资还将通过从国资系统内引进优秀人才、市场化招聘等方式不断充实国创基金的人才队伍，针对核心骨干的长期约束激励机制已经明确下来。

对于国创基金的未来，张陶表示，在整体布局上，航天投资将深入贯彻国家创新驱动发展战略与军民融合发展战略，在现有基金的基础上，整合创新系基金与军民融合系基金。其中创新系基金将形成以国创基金为核心，辐射专利基金、创投基金、产业基金等系列基金的立体投资平台，实现创新价值链的持续增值；军民融合系以军工集团院所改制为契机，以军民融合，军用技术民用化、商业化为线索实现军工企业间的技术共享、整体协同、优势互补。

（摘自：6月29日 《国资报告》）